南北車斬獲海外大單：中新社報道，3月17日，南非國家交通運輸集團公布了該國“史上最大”的機車采購招標結果，中國南車(行情 股吧 買賣點)的株洲機車獲得21億美元的電力(行情 專區(qū))機車大單，中國北車(行情 股吧 買賣點)的大連機車獲得近8億美元的內燃機車訂單。3月17日晚間，中國南車公告近期簽獲合同208億元，包括南非機車項目128億元；中國北車公告近期簽獲合同88億元(不含南非項目)。我們認為，以中國南車、中國北車為代表的中國鐵路裝備企業(yè)，堅持“走出去”戰(zhàn)略，依靠先進技術和高性價比，正不斷獲得海外客戶的認可，從主要出口貨車到動車組、機車、城軌地鐵、客車等多產(chǎn)品并舉，項目規(guī)模也從數(shù)億元到上百億元，成績斐然。

 

　　經(jīng)濟下行壓力大，鐵路有待政策支持：近期我國公布的1-2月進出口、固定資產(chǎn)投資、社會零售總額等均表明國內經(jīng)濟開局疲軟，而房地產(chǎn)(行情 專區(qū))銷售走弱隱含著更大的下行風險。從宏觀調控的角度，政府在合適的階段需要提振需求，而鐵路歷來是重要的選擇。根據(jù)企業(yè)發(fā)布的重大合同公告測算，2013年末，中國南車手持合同超過1000億元，中國北車手持合同超過900億元。經(jīng)過2013年下半年的兩輪大規(guī)模招標，南車和北車的動車組訂單飽滿，但中國鐵路總公司近期接收動車組的速度偏慢一些。無論是加快投融資體制改革(例如成立鐵路發(fā)展基金)，或是加大財政支持力度，都將對中國鐵路總公司的經(jīng)營和資金狀況有所增益，進而加快鐵路車輛的采購進度。

 

　　投資建議：鐵路設備行業(yè)需求形勢已經(jīng)好轉，出口市場也呈現(xiàn)不斷突破的局面，后續(xù)市場化的改革措施將激發(fā)鐵路行業(yè)的潛力，我們繼續(xù)給予鐵路設備行業(yè)“買入”評級，重點看好綜合(行情 專區(qū))性的鐵路設備制造商中國南車、中國北車。我們預計中國南車2013-2015年EPS分別為0.311、0.405和0.466元，給予“買入”評級，合理價值為6.08元；中國北車2013-2015年EPS分別為0.422、0.534和0.635元，給予“買入”評級，合理價值為6.41元。

 

　　風險提示：鐵路改革配套的各項支持措施未能及早落實，導致鐵路實際建設進度偏向緩慢，相關設備需求低于預期的風險；原材料(行情 專區(qū))價格波動導致在手訂單盈利能力變化的風險。